前天，監管部門披露了對螞蟻的行政處罰，共計罰款71.23億。

隨后，螞蟻宣布回購股份，估值下降至5671億，較18年C輪估值（約9600億）下降40%。

較20年IPO發行價計算的市值（約2.1萬億），下降73%。

(資料圖片)

01

其實關于螞蟻，老南之前寫過不少文章，提醒相關風險，結果幾乎每次留言區，都被罵的狗血噴頭。

如早在2018年10月，“相互寶”還叫“相互保”時，老南就寫過《1毛保30萬？偷換概念玩到極致》，從保險定價角度，提醒大家：

中國的事情，不是被捧到天上，就是貶到糞坑。把這個產品吹到天上，或砸到地上，都沒必要，本來就是個生意，關鍵是是否適合你。

所以，這類產品，客觀得說，真要買，也可以買，但不要抱著占便宜的心理。你的付出，和你得到的，是成正比的。

也不要作為商業保險的替代，畢竟你最需要保額的時候，被拋棄了。可以作為傳統商業保險的補充玩玩，但千萬別本末倒置。

之后，事實也是如此，分攤保費在增加，但參保人數因此在下降。

缺乏合同強制約束，并不是理想的長期保障選擇。當然，作為公益，是沒問題的。

如在20年9月23日，老南寫過《螞蟻戰略配售基金，謹慎參與吧》，提醒大家謹慎。然后也是被各種噴：

稍微懂點金融的都能理解，螞蟻基金，公開推薦給自己客戶，買參與自己上市IPO的基金，這種公開赤裸裸的利益輸送，放在哪個國家，都要被監管罰死。

02

包括螞蟻金融中最大的一塊收入來源，花唄借吧，本質上就是放貸。

為什么螞蟻能做，銀行不能做？因為螞蟻風險準備金計提遠低于銀行，更不需要滿足巴塞爾協議。

按照之后的《網絡小貸管理辦法》，螞蟻杠桿率要從60倍降到16倍， 100億的信貸利潤斷崖下降至40億元。

所以，螞蟻被交易所暫時上市后，老南在《買了螞蟻基金，接下來該怎么辦？》中提過：大家倒是應該謝謝交易所，及時叫停螞蟻上市。

那時市場預計螞蟻的估值高達2.1萬億，現在就5600多億，如果當時上市，股民不虧死。

而且老南覺得，5600億估值，都是高估的。

現在的螞蟻就是一純金控，市場估值一般是1.5倍PB，老南查了下螞蟻20年上市市的財報，凈資產2000多億，如果按照5600億估值，這3年要漲到3700億凈資產，概率太低了。

03

老南在自己的《識破迷局》一書中，曾舉過一個例子：

這個案例，正是螞蟻的股權。

螞蟻IPO沒暫停前，按照A股發行價68.8元，香港發行價80.00港元，總市值2.1萬億。 和文中當時工行2萬億市值，非常接近。

實際上，當時這位客人，原本計劃投1000萬買螞蟻股權，以為怎么都能賺個10倍。結果和老南這么一算，發覺收益比自己預期的少了太多，便放棄了。

現在看，居然還逃過一劫。

其實這就是老南反復說的，大部分人在看到投資“機會”時，很容易高估收益，低估風險。

而投資決策的本質，就是算賬。一方面，算出比較客觀的收益，大概是多少，另一方面，就是評估最壞的可能性是什么，萬一發生了，會虧多少，能不能全身而退。

結

確定性再高的投資，小概率風險發生，往往更致命。

很多人，其實更容易巨虧在這種，高確定性的尾部風險上，因為敢于All in。

所以，每次風險事件，都是我們學習、提高自己的機會。

-END-

關鍵詞：