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快遞業的“卷王”極兔速遞也要沖刺IPO了。

6月16日，極兔速遞在港交所提交了上市申請。這家3年前才開始進軍國內市場的公司，曾憑借著低價戰略在快遞江湖市場掀起一場場“腥風血雨”。

但“惡戰”的背后往往是“殺敵一千，自損八百”。招股書顯示，2020年-2022年，極兔速遞在國內的單票收入始終低于單票成本，屬于“做一單虧一單”的狀況。

燒錢擴張始終不是長久之計。“野蠻生長”下擴張起來的極兔速遞，能夠開創快遞行業新的競爭格局嗎？

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國內市場“做一單虧一單”

極兔速遞于2015年起家于印度尼西亞。此后，公司逐漸將業務拓展到東南亞其他國家，包括越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨及新加坡。

2020年，極兔速遞開始進軍中國快遞市場。此后，公司業務規模迅速擴大。截至目前，公司業務已經覆蓋東南亞7個國家及地區，在中國的縣區地理覆蓋率超過98%。

伴隨著業務規模的迅速擴大，中國在極兔速遞發展中所起的作用也越來越重要。2020年，極兔速遞中國實現收入4.79億美元，占公司總收入的比重為31.21%；到了2022年，極兔速遞中國實現收入40.96億美元，占總收入的比重為56.36%。中國市場對極兔速遞的營收貢獻比重越來越高。

廣闊的發展前景下，極兔速遞也吸引了廣泛的投資者。從公司目前披露的數據來看，極兔速遞的投資者群體包括騰訊、博裕、ATM、DI、高瓴、紅杉、順豐速運、Dahlia、SAI Growth及招銀國際。

盡管市場份額不斷擴大，極兔速遞的利潤卻沒有明顯改觀。根據招股書披露，2020年-2022年，極兔速遞經調整凈虧損分別為4.76億美元、9.11億美元和7.99億美元。由此計算，3年時間里，極兔速遞經調整凈虧損共計21.86億美元。

另外一個數據也很具有代表性：2020年-2022年，極兔速遞分別產生虧損6.64億美元、61.92億美元及凈利潤15.73億美元。不過，極兔速遞坦言，公司2022年產生凈利潤主要是由于按公允值計入損益的金融負債的公允價值收益。

業績的持續虧損可以說和極兔速遞在中國的擴張模式不無關系。2021 年，極兔速遞以極低的價格在義烏搶占市場。據媒體報道，超萬件的大單小件可做到1元/單發全國，部分可以做到0.8元/單，收費標準遠低于業內普遍的成本價1.4元/單。結果當年4月，極兔速遞就因為低價傾銷遭到義烏郵政管理局整治，被停業整頓。

招股書顯示，2020年-2022年，極兔速遞在東南亞的平均單票收入（美元/件）分別為0.91、1.1和0.95，平均單票成本（美元/單）分別為0.64、0.79和0.76。

與之相比，極兔速遞在中國的平均單票收入（美元/件）只有0.23、0.26和0.34，平均單票成本（美元/單）則為0.51、0.41和0.4。可見，直到去年底，極兔速遞在中國仍處于“做一單虧一單”的狀態。

但燒錢畢竟不是永久之道。近年來，極兔速遞的規模增速也開始出現下降。2020年，極兔速遞的總包裹量為32億件；2021年，公司總包裹大幅提升到了105億元，同比增長224.2%。不過，到了2022年，極兔速遞的總包裹量仍然只有146億件，同比增速已經下降到了38.5%。

規模增速的下滑似乎也在提醒著極兔速遞：靠“價格戰”燒錢擴展的模式并不能長久。

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與段永平的淵源

在翻閱極兔速遞招股書的過程中，征探君也產生了一個疑惑：極兔速遞能夠在短時間里迅速崛起并發展壯大，背后到底有什么神通？而這還得從公司創始人李杰說起。

外界給李杰貼上的一個標簽是：低調神秘而又踏實務實。公開資料顯示，李杰是一位“60后”，出生于四川。1986年，李杰畢業于北京大學經管學院營銷專業。

畢業之后，李杰曾在步步高的一家代理商處從事營銷工作，后被步步高看重，發展成AV事業部總經理。

2008年，李杰加入OPPO，擔任蘇皖等地區的總經理，成為家喻戶曉的大區冠軍。而這也是李杰職業生涯的一個重要轉折點。而為外界津津樂道的是，有著“中國巴菲特”之稱的段永平和李杰之間的淵源。

20世紀90年代，段永平憑借超前的眼光和領導能力，讓小霸王學習機火遍全國。離開小霸王后，段永平又創立了一家日后讓他風頭更甚的電子公司——步步高。步步高學習機也成為段永平個人發展史上第二個具有代表性的作品。

1999年，段永平回歸家庭，選擇隱退。步步高三大業務也進行了分拆——教育電子仍歸步步高集團，由金志江負責；VCD等視聽業務歸于OPPO，由陳明永負責；電話等通信業務屬于VIVO，由沈煒負責。另一位深受段永平影響的人物是拼多多創始人黃崢，據傳其曾被段永平帶上巴菲特的午餐。金志江、陳明永、沈煒和黃崢也被看作是段永平的“四大門徒”。

而李杰的發跡，正是受到了陳明永的賞識。2013年，OPPO要出海時，陳明永選定李杰負責OPPO印尼業務。3年后，OPPO成為印尼家喻戶曉的智能機品牌，市場份額達到20%，躋身手機行業TOP2。

2015年，依托于OPPO遍布印尼全境的銷售網絡，李杰開始向快遞行業進軍，成立了J&T Express（即極兔速遞），并在此后兩年內發展成為東南亞最強大的快遞“黑馬”。

憑借著與段永平及其“門徒”之間的微妙關系，極兔速遞也一度被外界猜測是否為“拼多多系”快遞公司。不過，2021年4月，拼多多曾通過商家版APP發布聲明，澄清與極兔速遞無特殊合作、無投資關系。

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快遞業“內卷”加劇

盡管澄清沒有投資關系，但雙方都沒有否認正常的合作關系。極兔速遞官網資料顯示，公司目前與拼多多、快手、當當、微店、蘑菇街、抖音、微信等30多家主流電商平臺建立業務合作。其中，拼多多排在首位。

此外，極兔速遞也在招股書中坦言，公司發展離不開對知名電商平臺的依賴。2020年-2022年，極兔速遞最大客戶（一個主要電商平臺）的收入分別為5.43億美元、17.15億美元及12.31億美元，分別占總收入的35.4%、35.4%及16.9%。

從極兔速遞的發展來看，目前電商平臺已經成為各大快遞物流公司業績貢獻的主要來源。而當下，相較于快遞行業“跑馬圈地”的高速擴張時期，快遞江湖派系分明，行業逐步進入巨頭競爭時代。

首先是阿里系。公開資料顯示，目前阿里系已經入股百世匯通、中通、圓通、申通、韻達“四通一達”。隨著今年3月以來阿里啟動組織變革拆分業務板塊，旗下菜鳥也開始整合資源為己所用。

今年6月5日，申通快遞發布公告宣布，阿里旗下德峨實業將以近39億元的價格向菜鳥供應鏈轉讓所持股份，交易后菜鳥將持有申通25%的股份。

京東從2007年開始自建物流，2012年正式注冊物流公司，到2017年更是正式成立了京東物流集團。2021年5月，京東物流在港交所主板上市。近年來，通過收購德邦股份、跨越速運等股權，京東物流集團也在持續做大規模。

截至2023年3月31日，京東物流運營超1500個倉庫。含云倉生態平臺的管理面積在內，京東物流倉儲總面積超3100萬平方米。同時，截至2022年底，京東物流還在全球擁有近90個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總管理面積近90萬平方米。

巨頭爭霸之下，極兔速遞也不甘落后。今年5月，順豐控股宣布以11.83億元的價格將旗下控股子公司深圳市豐網信息技術有限公司（以下簡稱“豐網信息”）100%的股權轉讓給極兔速遞下屬子公司。據悉，豐網信息的全資子公司豐網速運是主攻電商市場的經濟型快遞業務。

除此之外，近期還有消息稱，順豐近期正在與極兔就入股合作接洽，或將以1%～2%的比例入股投資極兔全球，具體投資金額及合作細節仍在商討中。不過，對于這一傳聞，目前雙方并未作出正式回應。如果能夠獲得順豐加持，勢必會對極兔未來的發展起到進一步的推進作用。

只是燒錢擴張顯然不是最終決定江湖地位的法寶。在國內市場“做一單虧一單”的極兔速遞，未來該好好考慮一下具體的盈利模式了。

作者?| 張玉

來源?|?征探財經（ID:teccj6)

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