【導讀】三家IPO終止！天極科技上會前夜被叫停，福貝寵物“不差錢”，千年舟受制于房地產

(資料圖片僅供參考)

中國基金報記者 南深

7月7日，滬深交易所更新IPO申報項目進度，一家科創板企業天極科技和兩家主板企業福貝寵物、千年舟首發及上市終止。形式上看，三家公司都是主動撤材料。

天極科技屬于分拆上市，其為火炬電子子公司，由后者于2018年以4410萬元收購而來，申報IPO時火炬電子的持股比例為51.58%。不過，收購后僅三年多甚至還來不及整合，天極科技就要分拆獨立上市，且擬融資近4億元，估值則飆升到近12億。為此，公司經歷了兩輪問詢還是有問題需進一步核查，今年2月28日其在上會前夜突然被取消審核，直至此次撤單。天極科技的保薦機構是東北證券。

福貝寵物主營貓糧、狗糧等寵物食品，以代工為主，自有品牌為輔，被稱為“寵食界富士康”。報告期內網易嚴選一直是公司最大客戶，最新營收貢獻度已經超過30%。但公司的問題是現金流充裕，不差錢，2021年凈利潤已經約2.8億元，2020年度分紅1億元，截至申報時賬上躺著6.5億元現金，此次卻要融資5.68億元。市場猜測公司上市或更多為提升估值，暢通原始股東、創投機構的退出渠道。福貝寵物的保薦機構是廣發證券。

千年舟則是一家集板材的研發、生產、銷售為一體的裝飾材料企業，處在家具制造、建筑裝飾和房地產行業的上游。2022年隨著房地產行業深刻調整，其當年上半年的營業收入增長已經明顯減速，存貨和應收賬款則快速增加。此前亞夏股份一直是公司第一大客戶，但在踩雷恒大后2022年上半年已經退出前五大客戶。千年舟的保薦機構是中信證券。

上會前夜被叫停

天極科技掙扎數月終止

7月6日晚間，火炬電子發布公告稱，公司董事會同意終止分拆所屬子公司天極科技至科創板上市并撤回相關上市申請文件。7月7日，上交所官網也更新了天極科技終止上市的信息。

招股書介紹，天極科技是一家主要從事微波無源元器件及薄膜集成產品的研發、生產及銷售的企業。2018年，火炬電子以現金4410萬元收購天極科技60%股權，截至天極科技招股書簽署日，火炬電子持有天極科技51.58%股權，為天極科技控股股東，實際控制人則為蔡明通、蔡勁軍父子。

天極科技的分拆上市折戟其實并不意外，公司從2022年6月28日獲受理開始，質疑的聲音就沒有停止過。上交所在兩輪的問詢中，第二輪和第一輪圍繞的核心問題大同小異，這樣的情況并不多見，反映監管對其首輪回復并不認可，要進一步釋疑。

招股書顯示，天極科技擬公開發行股票2000萬股股票，募資3.83億元。公司股本為6000萬股，預計發行前總估值為11.5億元，發行后估值約為15.3億元。若天極科技成功上市，蔡氏父子四年前以數千萬成本獲得的天極科技股權，估值一下子翻了十幾倍，無疑是賺得盆滿缽滿。

在問詢中，上交所要求天極科技說明火炬電子2018年收購后技術和業務未進行整合、2020年即予分拆的合理性及主要考慮。此外，上交所對公司單一大客戶重大依賴、同業競爭及業務獨立性等也展開問詢。

招股書顯示，報告期內天極科技各期第一大客戶均為中電科，各期合計銷售占比分別為54.7%、53.93%、71.21%。報告期內，天極科技與火炬電子及其控制的其他企業存在大量重疊客戶，銷售額100萬元（含）以上的重疊客戶在天極科技處的銷售占比分別為66.94%、70.17%和79.45%。天極科技與火炬電子、毫米電子存在關聯交易、資金拆借、代繳社保和公積金等行為。

上交所甚至對天極科技財務報表的真實性產生懷疑，竟問詢了報表項目勾稽關系。問詢顯示，公司資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表之間存在多項勾稽關系無法對應的情況，公司存在將較大金額商業承兌匯票貼現的情況，上交所要求詳細說明。

上交所上市委原定于今年3月1日召開2023年第3次審議會議，審議天極科技發行上市申請。不過2月28日，上交所公告稱，鑒于天極科技尚有相關事項需要進一步核查，公司上會事項取消。此次取消后，天極科技一直未再被安排上會，直至此次傳出終止消息。

未回復問詢未更新財報

福貝寵物申報三個月后撤單

福貝寵物的IPO之旅則略顯短暫，公司在3月4日交材料，6天后就迎來首輪問詢，但公司遲遲未回復問詢，也沒有更新2022年全年的財務數據。到7月7日撤材料，整個歷時不過四個月。而實際上，根據上交所的公告，保薦機構廣發證券在6月14日就提交了撤回上市的申請，以此時間點計算其上市流程不到三個半月。

福貝寵物的主營業務為寵物食品的研發、生產與銷售，現階段主營產品主要包括犬糧、貓糧等寵物干糧類主糧。

報告期內（2019至2022年上半年三年又一期），福貝寵物的自主品牌業務營收占比分別為44.15%、42.46%、39.09%、38.47%；而ODM/OEM業務占比則分別為55.85%、57.54%、60.91%、61.53%。自主品牌業務占比在逐漸下降，而代工業務所占比重越來越大，福貝寵物越來越像一家代工廠，加上公司體量在行業相對較大，因此也被冠以“寵食界富士康”的名號。

本次IPO，福貝寵物擬募資5.68億元，主要用于擴充產能。不過，從財報上看福貝寵物其實“不差錢”，賬上有現金及銀行存款6.49億元，比擬募資金額還多。2019年公司還把錢拿去買理財，截至當年末賬面金額超3億元，2020年度公司分紅1.1億元。公司的現金流也比較好，跟凈利潤高度吻合；負債端也沒有長期借款，短期借款金額也不超1億元。

但就是這么一個不差錢的主，如今跑來上市募資，合理性難免讓人生疑。有分析認為，福貝寵物上市更多或為抬升估值，及暢通原始股東和此前多輪融資進入的創投機構的退出渠道。

招股書顯示，福貝寵物上市前已完成多輪融資，前后引入約十家創投機構，投資方包括了毅達投資、深創投、海富產業基金等明星機構。公司與部分機構簽有上市對賭協議，比如與持股12.58%的二股東毅達投資的協議中就約定，“公司直至2021年12月31日未能實現合格IPO或按屆時有效的合格IPO發行規則公司已不可能在前述時間內實現合格IPO”，毅達投資有要求公司或實控人等回購其股權。

公開資料來看，這并非福貝寵物沖擊資本市場首次失利。2019年7月17日，A股上市公司中寵股份曾發布公告，稱其擬收購福貝寵物不低于51%股權。至此，福貝寵物擬借殼上市的計劃展現在公眾眼前。然而僅過了不到兩周，2019年7月31日雙方的重大資產重組宣告終止，原因是各方利益訴求不盡相同。

從財務數據上看，福貝寵物在2022年上年年似乎也開始出現失速風險。

報告期各期，公司主營業務收入分別為4.03億元、6.64億元、9.75億元和5.25億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6529.1萬元、1.38億元、2.21億元和9487.22萬元。與此前三年的高增速相比，2022年上半年已經顯現頹勢。報告期各期，公司主營業務毛利率分別為42.85%、42.14%、39.45%和36.81%，也持續下降。

受制于房地產行業

千年舟應收款和存貨激增

此次終止上市的千年舟則是來自深交所，擬登陸深市主板。與福貝寵物一樣，千年舟也是首輪問詢未回，財報未更新就草草撤材料。

招股書介紹，千年舟是一家以多品類板材的研發、生產、銷售為一體的裝飾材料企業，致力于向終端消費者提供裝飾板材及其配套產品。報告期內，公司主要產品包括多層板、刨花板、LSB、OSB等基礎板材、生態木工板等生態板材以及五金等配套產品。報告期內，公司板材產品銷售收入占主營業務收入的比例分別為78.70%、78.80%、79.37%、79.41%，是主營業務收入的主要來源。

公司本次擬投資項目的投資總額約為7.59億元，擬投入募資約7.09億元，主要募投項目包括年產40萬立方米高端家具板項目、低碳建材（木竹）研發中心建設項目、信息化改造項目、補充流動資金及償還銀行借款。需要指出的是，公司的補流及還貸金額占比已經高達募集資金總額的36.7%，非常罕見，這或與公司負債率高企流動資金緊張有關。

人造板行業的下游行業主要是家具制造、建筑裝飾、地板等行業，而上述行業的景氣狀況與房地產行業緊密相關，導致人造板行業受宏觀經濟周期及房地產行業周期的影響較為明顯。公司稱，如果國家對房地產調控力度加大，或者宏觀經濟形勢變化導致房地產市場出現大幅波動，將對公司人造板產品銷售產生一定的不利影響。

從2022年上半年的情況看，這種影響已然體現。首先是2019到2021一直是公司第一或者第二大客戶的裝修裝飾企業亞夏股份，2022年上半年未再進入公司前五大客戶之列，反而應收賬款還增加了大幾十萬元，到了1803萬元。因“踩雷”恒大，2022年4月發布年報的亞夏股份突然曝出近10億虧損。

其次，公司的整體應收賬款和存貨上升較快。截至2022年半年末公司應收賬款是8111萬元，已經和2021年全年末接近；存貨也一樣，2022半年度末的金額達到2.8億元，而此前各年度末也僅是1.78億、2.02億和2.48億元。

最后，公司資產負債率較高，短債壓力較大。報告期末公司資產負債率為68.23%，流動比率僅為0.57，抵押資產占總資產的比例35.65%，壓力不小。短期債務來看，公司最新貨幣資金為2.26億元，但短期借款有3.27億元，還有8000多萬元的一年內到期非流動負債，合計超過了4億元。

與福貝寵物一樣，千年舟也對上市進行了對賭，若未成功上市，實控人陸銅華、陸善斌需進行股份回購。此次終止上市會否觸發對賭回購條款，值得關注。

編輯：艦長

審核：許聞

關鍵詞：