這是新能源大爆炸的第716篇原創文章

前兩天新能源大爆炸分析了廣期所上市碳酸鋰期貨的重要意義，認為這屬于中國鋰電池行業里程碑事件之一，從此中國將開始逐步掌握碳酸鋰的定價權，而且碳酸鋰期貨的推出，鋰電池產業鏈中游最受益，今天就借此機會追蹤一下鋰電池中游的情況，今天先看多氟多。

01?

(相關資料圖)

多氟多2023年中報業績預告簡析

7 月 13 日，公司發布 2023 年半年度業績預告：預計上半年實現歸母凈利潤 2.5-2.8 億元，同比下降 80.0%-82.2%；預計實現扣非后歸母凈利潤 2.08-2.38 億元，同比下降 82.8%-85.0%。

具體到Q2單季度，預計實現歸母凈利潤1.4-1.7億元，同比下降 76.7%-80.8%，環比增長 28.0%-55.3%。

歸母凈利潤的大跌自然是因為上半年碳酸鋰價格的同比暴跌，導致六氟磷酸鋰的價格也同比大跌。

六氟磷酸鋰的價格從2022年初最高近60萬每噸后就一路下行，進入2023年后，更是隨著碳酸鋰的暴跌繼續大幅度跳水，到2023年4月中下旬，更是一度下探到8萬元每噸以下，跌幅高達85%以上，甚至跌破了很多中小企業的成本價。

多氟多上半年的業績不會好看，也就是非常正常的事情了。

除了六氟磷酸鋰今年的價格暴跌之外，也是因為自身處于產業鏈中游的苦逼地位，上游是碳酸鋰等鋰鹽巨頭，掌握資源優勢，公司根本沒有議價權，下游又是電解液或者電池等巨頭，也沒辦法輕易向它們轉移成本壓力。

這一點在Q2單季度的業績上就表現得非常明顯，其實Q2 六氟磷酸鋰的價格觸底反彈了約65.3%，尤其是5月和6月，六氟磷酸鋰價格分別環比提升了41.2%、 29.9%。但是從多氟多Q2業績來看，同比跌幅跟Q1差不多，環比Q1 增長 28.0%-55.3%，取中位數41.6%，也不如六氟Q2的漲價幅度。

這一點在前兩天講碳酸鋰期貨的文章里說得很清楚了，鋰電池中游跟下游的定價模式通常使用當月價格或下月價格進行計算，即M月（當月）與M-1月（上月）。當價格處于上升趨勢時，下游傾向于使用M-1月進行計價，相反，當市場處于下行周期時，則傾向于使用M月價格作為參考基準。

最終結果是，即使貴為六氟磷酸鋰龍頭級別企業，多氟多的業績無法完全真實反映產業鏈的價格變化，這受限于鋰電池產業鏈中游自身的局限，也不是多氟多自己能決定的。

隨著碳酸鋰期貨的上市，借助期貨這個套期保值工具，產業鏈中游后續可以在一定程度上規避掉上游原材料大漲大跌給公司帶來的經營壓力。

但現在擺在所有六氟磷酸鋰企業乃至整個鋰電池產業鏈面前的，是更嚴峻的中短期的產能過剩問題。

02?

行業中短期產能過剩

據EVTank統計數據顯示，截至2022年底，我國六氟磷酸鋰行業實際有限產能已達到21萬噸，按照在建產能和建設進度，到2023年底，全行業的實際產能將達到37.9萬噸，

根據規劃產能統計，到2024年和2025年全行業的名義合計產能將分別達到71.3萬噸和114.1萬噸。

但根據全球動力電池未來兩三年的需求量測算，到2025年，六氟磷酸鋰的需求量也就30萬噸左右。

也就是如果按照此前六氟磷酸鋰行業的產能擴建，到2025年，六氟的產能將嚴重過剩！

考慮到從去年開始，尤其是今年，價格就開始大幅度下跌，產能過剩的壓力越來越大，部分規劃產能或將被取消，到2025年的實際產能肯定沒有此前規劃的114萬噸那么多。

但即使只有規劃產能的一半，也就是70萬噸左右，相比產能需求也是過剩比較嚴重的，除非接下來幾年，新能源包括新能源汽車和光儲等的發展速度加快，帶來更多新增市場。

不然接下來，行業依然要面臨產能過剩壓力，不僅六氟磷酸鋰無法再享受暴利，行業更要面臨面臨劇烈的洗牌和淘汰。

好在隨著新能源產業的祛魅，六氟磷酸鋰回歸工業品屬性，規模和成長將成為競爭的關鍵，誰能具備更大的產銷規模，誰的成本控制能力更強，誰就更具備競爭優勢，最終勝出的概率也更大。

對于多氟多這樣的六氟磷酸鋰龍頭企業而言，顯然是更具優勢的。

03?

龍頭地位繼續鞏固

截至2022 年年底，公司擁有 5.5 萬噸/年六氟磷酸鋰產能，同時在建有 4 萬噸/ 年產能項目。同時擁有新型鋰鹽LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰）產能 1600 噸/年，并規劃建設1 萬噸/年的產線，預計23H2 將有部分產能落地。

對于鈉電池技術路線，公司也做了布局，規劃投產 5000 噸/年正極材料產線和 2000 噸/年負極材料產線，預計 2024 年公司正極材料產能將達到 7000 噸/年，負極材料產能將達到 2000 噸/年。

半導體材料方面，目前擁有電子級氫氟酸產能 50000 噸/年以及電子級硅烷產能4000 噸/年。按照公司規劃，2025 年，公司電子級硅烷等干電子化學品產能將達到 1 萬噸/年，電子級氫氟酸和電子級多酸等濕電子化學品產能將達到 30 萬噸/年。

新能源電池的布局也在持續推進，目前公司已具備7.5GWh/年的鋰電池產能以及1GWh/年鈉電池產能，同時規劃在建5GWh/ 年新能源電池產能。

后續隨著規劃的產能逐步落地，公司在行業內的市場份額有望進一步提高，尤其是在六氟磷酸鋰和LiFSI領域的市占率有望繼續提升，鞏固公司在氟化工領域的優勢。

可以說，公司長遠的業績成長是無需過分擔憂的， 唯一不太確定的是，市場愿意給公司多少倍估值，但在行業依然處于快速爆發階段，就公司當前的行業地位和產能布局，現在200億出頭，怎么都不算貴！

聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？

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