作者/星空下的夾心糖

編輯/菠菜的星空

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排版/星空下的胡蘿卜

2023年6月以來，異丙醇價格一路水漲船高，根據隆眾資訊測算，當前丙烯法工廠的利潤為2371 元/噸，為近兩年來的最高點，異丙醇也再次獲得了資本市場的關注。

異丙醇價格走勢 資料來源：隆眾資訊

筆者研究發現，本輪的價格變動主要受到原材料價格上漲的影響，異丙醇的基本面并沒有發生變化，行業供過于求的格局依舊，或許高端化才是異丙醇可行的發展之路。

一、是溶劑，但不止于溶劑

和大家所熟悉的乙醇類似，異丙醇也是一種液體，溶劑是異丙醇最常見的應用。當然，異丙醇的應用也不僅僅是溶劑，它也可作為其他產品的中間體，還可以充當脫水劑和清洗劑。

在海外，異丙醇被視為是一種超越乙醇的優良消毒劑，也是世界衛生組織推薦的免洗手消毒劑成分。異丙醇殺菌能力強，消毒范圍與乙醇相同，其消毒性能甚至超過乙醇。主要用于皮膚和醫療器械的消毒，也可用于假肢的消毒。不過，與發達國家相比，中國異丙醇的應用領域還沒有得到充分有效的開發。

另外，電子行業的清洗劑領域是全球異丙醇消費增長最快的領域之一，其需求預計將以年均10%速度增長。不過，國產電子級異丙醇的滲透率還很低，市場依然以工業級異丙醇為主。當前，國內異丙醇主要應用于醫藥中間體(21%)、有機合成及其他(20%)、農藥(18%)、電子清洗(18%)、油墨(15%)、涂料(8%)等六大領域，應用場景也不夠高端。

二、過剩下的艱難求生

和其他化學品類似，我國異丙醇也經歷過短缺到過剩的蛻變。

2010年前，我國的異丙醇國內生產長期無法滿足需求。當時國內成規模產能僅13萬噸，約一半的供應缺口需要依靠進口來彌補。2010年之后，我國異丙醇產能開始快速擴張，截至2022年，國內異丙醇產能約為115.8萬噸左右，實現了十年翻十倍的跨越式發展。

然而，與產量迅速增長相反的是，異丙醇的產量在近些年并沒有太多的增長。行業過剩嚴重，除某些極端情況外，行業開工率也僅能維持30%-50%左右，業內公司長期處于躺平虧錢，不躺平虧更多的狀態。

中國異丙醇產量（萬噸） 資料來源：前瞻產業研究院

從2018年開始，出口對于異丙醇行業越來越重要，巔峰時期，出口甚至能夠占到國內異丙醇產能的一多半。受新冠肺炎疫情帶來的消毒需求增加的影響，2020年開始，異丙醇的出口便不斷發力，價格和毛利一度達到最高點。不過，隨著新冠疫情的陰霾逐漸散去，伴隨著全球需求的不足，異丙醇的出口也有所回落，外貿的不暢也讓國內過剩的行業格局雪上加霜。

中國異丙醇出口情況（萬噸） 資料來源：海關總署

異丙醇工業化生產工藝主要有丙酮加氫法、丙烯水合法和醋酸異丙酯氫化法，其中，丙酮加氫法和丙烯水合法是生產異丙醇的傳統工藝。國外90%的產能采用丙烯法，而國內一多半的產能則采用丙酮法。2018年以前，丙酮法確實擁有一定的成本優勢，然而風水輪流轉，隨著這些年丙酮價格的上漲，丙烯法開始體現出了明顯的價格優勢。在丙酮法優勢逐步喪失的情況下，國內市場反而可能受到進口產品的威脅。

丙酮法和丙烯法月均利潤變化表 資料來源：隆眾資訊

三、電子級異丙醇，異軍突起

相比起來，電子級異丙醇的快速發展恐怕是唯一的好消息了。

電子級異丙醇是電子電氣工業中的關鍵化學品，特別是在半導體產業，它被視為不可或缺的組成部分，主要用于芯片、液晶、磁頭等精密電子元器件的超凈清洗、干燥、凈化間等。在太陽能光伏行業中，電子級異丙醇被廣泛用于單晶太陽電池片的表面清洗。隨著我國半導體和光伏行業的不斷進步，疊加濕電子化學品產業和精細化工相關技術的不斷突破，電子級異丙醇的需求量將迅速增加，并且需求結構也將更加細致和多樣化。

據QYR最新調研，2022年中國電子級異丙醇市場空間為10.36億元，預計2029年可達18.32億元，年復合增長率(CAGR)為9.14%。而這其中，超高純級別異丙醇將在2029年占據95%以上，半導體大約將貢獻電子級異丙醇需求的2/3，前途一片光明。

我國電子級異丙醇的市場空間和增長率 資料來源：QYResearch

不過，想要生產電子級異丙醇并不容易。電子級異丙醇具有極高的技術壁壘，且對資金和認證的要求很高。電子級異丙醇具備多個重要特性，具有純度高、品質要求高、對環境潔凈度要求苛刻等多個特點。外國企業由于進入較早且有著深厚的技術和客戶積累，在電子級異丙醇領域具有明顯的競爭優勢。LG化學能夠生產6N（6個9）純度的超高純度異丙醇，是行業絕對領導者。國產電子級異丙醇業內公司規模普遍較小，大部分市場被進口產品占據，海外企業具有壟斷支配地位，國產替代依然任重道遠。

另外，在異丙醇的各類生產工藝當中，丙烯法制備電子級異丙醇具有獨特的優勢。這個工藝具有反應鏈較短和不使用金屬催化劑等特點，因此生產出的異丙醇含有較低的有機雜質和金屬離子濃度。因此，它更適合用作電子級異丙醇的原材料。然而，我國當前的主流工藝為丙酮法，正所謂船大難掉頭，工藝路徑上的天然劣勢無形中加劇了電子級異丙醇國產替代的難度。

我們曾經用一個10年將異丙醇做到了全球第一；而現在，我們可能需要另一個10年完成電子級異丙醇的全面國產替代，當然，時間越短越好。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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